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英魂之刃腾讯版本:龍蟒佰利(002601)—競購新立鈦業,主業做大做強 系列報告之三十八

作者: 周錚,姚鑫,段一帆,鐘浩
時間: 2019年05月28日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 002601
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摘要: 報告名稱:龍蟒佰利(002601)—競購新立鈦業,主業做大做強 系列報告之三十八
研究員:周錚,姚鑫,段一帆,鐘浩
報告類型:公司研究*點評報告
報告日期:20190528

行業/子行業:化學制品
公司名稱及代碼:龍蟒佰利(002601)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

事件:
公司發布《關于競購新立鈦業股權及相關債權的進展公告》:公司與云冶集團簽署的《產權交易合同》,轉讓標的為云冶集團持有的云南新立68.1%股權及52.1億元債權,轉讓價格8.3億元。龍蟒佰利支付保證金8300萬元,折抵為首期轉讓價款(轉讓價款30%)的一部分。龍蟒佰利采用分期付款的方式,將轉讓價款的30%于2019年12月20日前一并付清。

評論:
氯化法鈦白粉工藝是產業未來發展方向,公司通過收購迅速擴大規模。
氯化法鈦白粉生產技術具有產品純度高、質量較好、三廢排放量低等優勢,在當前環保政策及產業政策下,硫酸法鈦白粉新建產能受限,氯化法鈦白粉符合行業未來的發展趨勢。國內氯化法鈦白粉生產企業有龍蟒佰利、新立鈦業、漯河興茂和錦州鈦業四家,其中漯河興茂尚未復產,龍蟒佰利收購新立鈦業后,國內正常生產的企業數量降為兩家。加上龍蟒佰利2019年20萬噸氯化法鈦白粉裝置已經試車生產,因此,公司氯化法鈦白粉生產規模將從2018年的6萬噸上升至32萬噸,并且有望通過技改使得規模進一步提升,迅速與其他競爭企業拉開規模差距。
收購新立鈦業符合公司的發展戰略,鈦生產加工產業鏈更加完善。
新立鈦業是國內起步建設較早的鈦生產加工企業,擁有高鈦渣、氯化法鈦白粉及海綿鈦生產線。從過去龍蟒佰利一系列的戰略布局清楚看到,公司立足于鈦白粉產品做大做強的基礎上,專注主業,向上游、下游不斷延伸。本次收購與公司多年的戰略發展方向一致,完成后將使公司首次具有海綿鈦生產能力,有利于把握高端鈦白粉和鈦合金的發展機遇,進一步完善公司鈦精礦-氯化鈦渣-氯化法鈦白粉-海綿鈦-鈦合金全產業鏈。
公司成長性顯著。
公司是目前亞洲第一、全球第三的鈦白粉生產企業。上游建設50萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目,下游建設年產3萬噸高端鈦合金新材料項目,發展高端鈦合金材料,未來具備明確的成長性。
根據我們的假設,預計公司2019-2021年凈利潤分別為31.2億元、36.6億元、40.1億元,PE分別是10倍、9倍、8倍,維持投資評級不變。
4、風險提示。鈦白粉價格走勢低于預期風險,在建工程實施存在變動的可能性

【摘要結束】
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