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英魂之刃训练营在哪:汽車汽配 - 廣東打響放松限購第一槍,豪華車先受益,刺激政策持續加碼

作者: 梁勇活,楊岱東
時間: 2019年05月28日
重要性: 一般報告
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摘要: 報告名稱:汽車汽配 - 廣東打響放松限購第一槍,豪華車先受益,刺激政策持續加碼
研究員:梁勇活,楊岱東
報告類型:行業報告
報告日期:20190528
[內容摘要]

■ 廣深放松限購釋放消費升級潛力,預計其他限購城市陸續跟進
■ 豪華車產業鏈最先受益,經銷商彈性大。中低端品牌受益后續政策加碼

廣東出臺刺激政策,重點涵蓋汽車消費
廣東省出臺《廣東省完善促進消費體制機制實施方案》,提出九方面29條舉措,涉及汽車消費的領域包括:1)優化汽車消費環境,逐步放寬廣州、深圳市汽車搖號和競拍指標,擴大準購規模,其他地市不得再出臺汽車限購規定。2)促進汽車消費優化升級,重點推廣新能源汽車應用,加快充電基礎設施建設,并對全省高速公路服務區、城市新建公共停車場、社區等充電設施的建設作出明確要求。3)完善二手車消費市場,簡化二手車交易手續,交易所在地可直接辦理轉移登記。4)珠三角區域內互遷的在用車排放限值在過渡期可執行國五標準。

釋放一線城市消費升級潛力,產生示范效應
廣深作為一線城市,放松限購有利于汽車消費升級需求潛力充分釋放,當前廣州、深圳牌照資源合計22萬個/年,簡單假設增加50%,可以增加指標11萬個/年。目前全國有7個城市限購,我們預計廣東的放松政策會產生很強的示范效應,其他城市也將逐步跟進放松限購政策。假設2019/2020年限購城市分別增加購車指標50%/100%(以2018年合計發牌66萬為基準),則7大限購城市增加總銷量33萬/66萬輛,相當于2018年全國乘用車總銷量的1.4%/2.8%。

豪華車直接受益,中低端車關注后續政策
廣深汽車牌照價值較高,5月27日2019年第5期深圳小汽車車牌競價結果顯示個人車牌平均成交價高達69,873元人民幣,預計獲得新指標的消費者會有較大比例購買豪華車。假設按前述幅度和節奏放松限購,且新購車大部分為豪華車,則2019/2020年限購放松帶來的新增豪華車銷量相當于2018年銷量的12%/24%。我們認為隨著限購放松,市場會預期政府推出更多刺激汽車消費政策,包括中低端品牌在內的整個產業鏈將受益,市場情緒將會明顯改善。

豪華車經銷商彈性大,中低端汽車制造商關注政策持續加碼
放松限購政策的推出,驗證了我們多次提示的“政策性上行風險”。投資策略:1)豪華車產業鏈對放松限購最敏感,產業鏈中彈性最大的是汽車經銷商,而豪華車制造商估值受股比問題壓制,因而當前首推豪華車經銷商:中升控股(881 HK,買入)(擁有優勢豪華車品牌,廣深地區受歡迎的日系車比重大,廣深地區網絡覆蓋面廣)、正通汽車(1728 HK,中性)、永達汽車(3669 HK,未評級);2)行業下行倒逼政府推出更多政策穩就業、穩經濟,預計刺激消費政策將持續加碼,后續重點關注盈利彈性大的中低端自主品牌制造商:吉利汽車(175 HK,買入)、長城汽車(2333 HK,中性)。中升控股和吉利汽車是我們行業首推股。

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